虽然全球经济出乎意料地保持韧性，但地缘政治和全球财政刺激措施等因素正在加剧尾部风险。美国总统大选、欧盟议会选举以及两场有可能扩大成更大范围地区冲突的战争网上股票配资平台，种种因素带来更难被量化的风险，也让未来的尾部风险更为显著。
目前，全球大多数主要经济体复苏步伐缓慢。美国的通胀及劳动力市场数据均高于预期，加剧了尾部风险，这也影响了美联储的降息时间和幅度。由于美国联邦公开市场委员会（FOMC）5月会议上连续第六次维持利率不变，笔者预计今年只会降息一次，而且要到12月才会宣布降息。
值得注意的是，美联储经济预测摘要中，对2024年核心个人消费支出（PCE）的预测从2.4%上调至2.6%。此外，美联储最新的经济预测表明，2025年的降息次数预计将减少一次，预期共降息3次，每次25个基点。笔者预计，美国2024年核心个人消费支出将达到2.8%，美联储今年很难实现2%的通胀目标。
同时，美国联邦公开市场委员会的长期利率从2.5%轻微上升至2.6%。虽然调整幅度较小，但这或能初步反映美联储认为只要经济能承受更高利率，即使通胀长期处于目标水平，美联储仍会接受联邦基金利率在长期处于更高水平。美联储接下来可能进一步将长期利率调整至3.0%区间。
虽然笔者对美国的基本情景预测仍维持弱通胀，但弱通胀情景的概率从去年四季度的35%降至目前的30%，导致其他情景的概率也相应变化。例如随着弱通胀和衰退情景的概率减少10%，“软着陆”情景的概率则相应增加10%。
再来看欧元区。随着欧元区避免在2023年陷入衰退，在实际收入不断上升、持续的财政措施支持、美国经济保持韧性以及欧洲央行即将降息等因素带动下，笔者预计欧元区2024年经济增长将维持在0.6%的水平，略胜于普遍预期。然而，与疫情前1.4%的年均增长相比，增长率低于1%显得非常疲软。
从货币政策的角度来看，欧洲央行最近释放出其或将于6月才开始降息的信号，符合预期，即2024年将降息共75个基点，使政策利率在年底降至3.25%。虽然笔者对欧洲基本情景预测也是弱通胀（40%概率），但“软着陆”情景的概率增加了10%，与目前25%概率的衰退情景相匹配，表明未来的风险水平将更加平衡。
在日本，央行决定将政策利率调整至正值，结束负利率政策时代。日本央行同时结束收益率曲线控制政策，承诺将按需求购买长期日本国债。就下一步来说，日本央行可能会认为经济尽管稳定但仍较为脆弱，故有必要采取宽松措施，将利率保持在接近零的水平。然而，美国经济的持续韧性和中国经济的强劲增长，可能会促使日本央行进一步收紧利率政策。
实际上，笔者认为，日本央行关于目前仍需实施额外宽松政策的声明略显“鹰派”。日本央行也可能提前开启量化宽松进程，此举或将对全球债券市场产生溢出效应。尽管如此，若日元对美元汇率继续走低（即使在日本宣布结束负利率政策后），日元风险市场或将持续受惠于其利好因素。对于全球经济而言，这将是一种良好情景，因为全球经济正走向繁荣，与衰退对立的概率正在日益提高。
（作者：Katharine Neiss 保德信固定收益（PGIM Fixed Income）全球经济副主管兼首席欧洲经济学家）网上股票配资平台